站在當前時點,建議在產業升級與進口替代投資主線下尋求新成長空間。我們認為,高端鈦材隨下游航空航天發展而獲取新增長空間,有望成穿越周期品種,建議關注四季度收入確認與民品格局改善情況;原油短期供給不確定因素加大,油價維持高位震蕩,不排除上行風險,民營油服、大煉化設備等新周期板塊值得關注。此外,三季報業績分化,關注超預期板塊。

　　推薦組合:煉化設備(杭氧股份、中國一重)、高端鈦材(寶鈦股份)、激光設備(銳科激光)、軌交(中國中車)。

　　本周觀點

　　高端鈦材或成為穿越周期品種,關注強者恒強的龍頭寶鈦。當前鈦加工行業有兩條成長邏輯--高端鈦材的需求爆發與民用鈦材的格局改善。我們認為,高端鈦材有望受益新機型放量,未來三年市場規模將翻倍;民用鈦材正在海綿鈦價格回升、工業需求回暖過程中加速去產能,供需關系明顯改善。目前,民用鈦材的供給端已明顯改善,根據《中國有色金屬報》8月30日的報道,環保督察“兩斷三清”已使陜西省寶雞市鈦企95%停產關門,疊加海綿鈦主流價格上漲,9月份鈦材價格上漲(亞洲金屬網)。我們認為,高端鈦材是可穿越周期的品種,疊加民用格局改善,已傳導至微觀層,并出現強者恒強的趨勢,建議重點關注龍頭企業寶鈦股份,其作為軍品鈦材壟斷、民品鈦全產業鏈布局,將受益高端鈦材需求爆發與民用鈦材行業集中度提升。

　　短期原油供給不確定性加強,油價維持高位震蕩,關注民營油服、設備公司。我們認為,原油供給成為影響油價走勢的主要因素。短期內,供給面不確定性正在加強,沙特能源部長在當地時間10月23日表示,將把原油產量從現有的1070萬桶/日增加至1200萬桶/日。但由于增產從調整計劃、生產與運輸需要一個周期,疊加OPEC閑置產能不足,可能最終的有效供給增加有限。此外,美國將于11月4日對伊朗進行第二次制裁,可能會帶來供應減少。在供給端不確定性加強的情況下,上周布倫特原油期貨結算價77.62美元/桶,周跌幅為2.71%,維持高位震蕩。油價有望維持高位震蕩,不排除后續上行風險。油公司資本開支有望抬升,帶動油氣設備商訂單,建議關注民營油氣油服龍頭公司、大煉化設備公司。

　　銳科激光短期毛利率有下降風險,長期看好成長、升級空間。上周銳科激光公告三季報,前三季度收入增長66%,歸母凈利潤增長69%,整體業績符合預期;Q3單季度毛利率49.37%,較上半年下降1.42pct,短期可能受到激光器降價的不利影響,毛利率有下行風險。長期仍看好銳科激光在國內制造業升級大背景下的成長空間,受益于激光加工普及及高功率激光器的進口替代,高功率激光器有較大的增長突破空間。

　　三季度業績出現分化,關注周期向上與高新技術板塊中的龍頭公司。從上周已披露的三季報情況來看,周期上升板塊中,油氣油服(業績同比+297%)、煤機(業績同比+99%)、工程機械(業績同比+61%)凈利潤增長最快;高新技術板塊中,工業無人機概念(業績同比+95%)、半導體設備(業績同比+77%)、鋰電設備(業績同比+68%)凈利潤增長快速。同時,我們看到,板塊內業績分化明顯,龍頭公司業績增長最快,如煉化板塊中的杭氧股份(業績同比+160%)、杰瑞股份(業績同比+644%)。

　　風險提示

　　貿易戰升級下技術交流受阻;原材料價格大幅上漲;航空航天發展不及預期;油價大幅波動風險。