1月份新增人民幣貸款2.51萬億，同比多增1.04萬億，創歷史新高。近日A股市場上，鈦合金、煤炭、有色等資源類股票表現活躍。市場人士預計，開年第一個月的放貸量，說明2016年將采取更為寬松的貨幣政策。不過，行業人士提醒，新增信貸資金可能流入產能過剩行業，在解決產能過剩企業沉重負債之前，總需求轉折點來臨仍需時間。海通證券宏觀分析師姜超表示，在實體有效需求回暖之前，貨幣如此超增或許與大量企業依賴貸款借新還舊有關，尤其是產能過剩行業造成的資金黑洞，吸收了大量貨幣“血液”，使得杠桿率難降，積累了系統性金融風險，導致貨幣高增與通縮并存的局面。

　　研究數據顯示，國內企業中長期貸款超過1萬億元。其中，政策性生產企業占比達80%，鈦合金、煤炭、石油等資源類企業更是負債大戶。一位不愿具名的分析人士稱，目前我國1年期的貸款利率為4.35%，而1月生產價格指數（PPI）同比下滑5.3%，簡單類比可以說，產能過剩行業企業的存量債務的實際債務利率可能超過9%。實際債息越高，支付轉移的壓力就越大，且伴隨企業投資盈利水平的整體降低，還本矛盾將更加突出。“很多鈦企、煤企都是靠貸款維持生產并發工資，不到最后一步，不會停止生產。”

　　隨著鈦材價格不斷下跌，鈦合金行業的虧損面也在不斷擴大。但為保市場份額，大多數鈦企仍堅持生 產，這就需要大量的信貸支撐。由此，鈦企負債率不斷上升，據統計，當前我國鈦合金業總負債超過3萬億元，鈦合金企業平均資產負債率在70%左右，部分企業已資不抵債，處于停產、半停產狀態。中國煤炭工業協會最新數據顯示，目前煤炭行業平均資產負債率已達67.7%，為16年來最高水平。2015年，煤炭行業應收賬款或超過5000億元，創歷史新高。截至18日，滬深兩市公布的2015年年報預告顯示，鈦合金、煤炭等過剩產能企業是上市公司業績虧損的重點領域。其中，有11家鈦企的虧損額在20億元以上，9家上市煤企預計虧損金額均在10億元以上。業內人士預計，今年的停產整頓、破產重組才剛剛拉開序幕。