攀鋼釩鈦發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為-21億元~-26億元,上年同期為5.49億元。按最新股本計(jì)算,2014年EPS為-0.24元~-0.30元,上年同期EPS為0.06元。

　　據(jù)此計(jì)算,4季度公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-27.17億元~32.17億元,上年同期為-0.58億元,2014年3季度為0.28億元。按最新股本計(jì)算,4季度EPS為-0.32元~-0.38元,上年同期EPS為-0.01元。

　　事件評(píng)論.

　　卡拉拉并表及國(guó)內(nèi)鐵礦盈利下滑,全年業(yè)績(jī)虧損:自2014年3月19日起,鞍澳公司0.6億澳元股東貸款轉(zhuǎn)為卡拉拉公司股權(quán)生效之后,公司持有卡拉拉股權(quán)比例達(dá)到52.16%,實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股,需要將卡拉拉并入合并報(bào)表。由于礦價(jià)持續(xù)下跌及卡拉拉生產(chǎn)尚未完全理順,2014年公司財(cái)務(wù)報(bào)表合并卡拉拉導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)減少約27億元,其中,約3.6億澳元(合人民幣超過17億元)為減值準(zhǔn)備。卡拉拉入表成為公司2014年業(yè)績(jī)虧損較大的主要原因,不過若簡(jiǎn)單刨開卡拉拉入表帶來的27億元虧損,公司2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1億元~6億元,同比大概率下滑,主要源于礦價(jià)下跌導(dǎo)致國(guó)內(nèi)礦業(yè)子公司業(yè)績(jī)下滑。

　　除鐵礦業(yè)務(wù)之外,2014年由于釩鈦價(jià)格也相對(duì)弱勢(shì),公司相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績(jī)也應(yīng)難有較好表現(xiàn),這從前3季度持續(xù)下滑的釩鈦產(chǎn)品毛利率中可見一斑。

　　4季度虧損較大:由于前期公司對(duì)卡拉拉價(jià)值復(fù)核結(jié)果尚不確定,公司前3季度并未將卡拉拉減值考慮在報(bào)表中,從而導(dǎo)致4季度公司業(yè)績(jī)虧損較大。同時(shí),若排除卡拉拉并表的虧損,公司4季度業(yè)績(jī)也為虧損,主要受礦價(jià)持續(xù)跌幅較大影響,國(guó)內(nèi)鐵礦子公司業(yè)績(jī)有所下滑。

　　從公司總體發(fā)展來看,釩鈦資源基本維持平穩(wěn),而鐵礦石業(yè)務(wù)受制于全球新增供給的大幅釋放與中國(guó)需求的低迷而難有起色,因此公司傳統(tǒng)主業(yè)未來一段時(shí)間或仍將繼續(xù)承受壓力。未來公司增長(zhǎng)值得期待的地方有:1、資產(chǎn)置換之時(shí),鞍鋼集團(tuán)承諾計(jì)劃將集團(tuán)所持鐵礦石資產(chǎn)全部注入,未來或有一定整合效應(yīng)值得期待;2、卡拉拉項(xiàng)目生產(chǎn)理順或能減少虧損甚至貢獻(xiàn)一定業(yè)績(jī);3、公司若繼續(xù)強(qiáng)化管理、努力降本增效則有望降低成本提升總體盈利能力。

　　預(yù)計(jì)公司2014、2015年EPS分別為-0.25元和0.04元,維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。