主營業(yè)務(wù)。公司主要從事高端鈦合金材料、超導(dǎo)產(chǎn)品和高性能高溫合金材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司是我國高端鈦合金棒絲材、鍛坯主要研發(fā)生產(chǎn)基地之一;是目前國內(nèi)唯一的低溫超導(dǎo)線材商業(yè)化生產(chǎn)企業(yè),是目前全球唯一的鈮鈦錠棒、超導(dǎo)線材、超導(dǎo)磁體的全流程生產(chǎn)企業(yè);也是我國高性能高溫合金材料重點(diǎn)研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)之一。公司生產(chǎn)的高端鈦合金主要用于航空領(lǐng)域,包括飛機(jī)結(jié)構(gòu)件、緊固件和發(fā)動機(jī)部件等。

　　業(yè)績情況。2016-2018年公司收入分別為9.78億元、9.67億、10.88億,凈利潤分別為1.59億、1.42億、1.35億,近兩年主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤的復(fù)合增長率分別為3.6%和-5.3%,2018年公司毛利率為36.77%,凈利潤率為12.30%。

　　行業(yè)地位及競爭優(yōu)勢。公司主要產(chǎn)品高端鈦合金的技術(shù)源自于ITER計劃用NbTi 超導(dǎo)線材的產(chǎn)業(yè)化和新型戰(zhàn)機(jī)用鈦合金的需求。作為目前全球規(guī)模最大、影響最深遠(yuǎn)的國際科研合作項(xiàng)目之一,ITER計劃需要采用NbTi和Nb3Sn 超導(dǎo)線材制造超導(dǎo)磁體,線材制造任務(wù)由各參與國承擔(dān)。在2003年1月中國政府決定參加ITER計劃時,國內(nèi)尚無企業(yè)具備NbTi和Nb3Sn超導(dǎo)線材生產(chǎn)能力,迫切需要開展超導(dǎo)線材產(chǎn)業(yè)化。2003年2月28日,超導(dǎo)有限正式成立,開始了ITER計劃用NbTi和Nb3Sn超導(dǎo)線材的產(chǎn)業(yè)化,主要技術(shù)涉及合金熔煉、自由鍛造、線材拉伸及熱處理等。公司自主研發(fā)并批量生產(chǎn)的多種新型鈦合金填補(bǔ)了國內(nèi)多項(xiàng)空白,保障了國家急需關(guān)鍵材料供應(yīng),其中三種主要牌號新型鈦合金已成為我國航空結(jié)構(gòu)件、緊固件用主干鈦合金,為我國新型戰(zhàn)機(jī)、運(yùn)輸機(jī)的首飛和量產(chǎn)提供了關(guān)鍵材料。公司生產(chǎn)的高端鈦合金材料打破了歐美發(fā)達(dá)國家對我國航空、艦船、兵器用關(guān)鍵鈦合金材料的技術(shù)封鎖。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鈦鋯鉿分會發(fā)布的2017年中國鈦工業(yè)發(fā)展報告, 2017年經(jīng)計算的國內(nèi)航空航天用鈦材的銷量為7,619噸,公司航空航天用鈦材銷量為1,821噸,據(jù)此測算,公司鈦合金產(chǎn)品在國內(nèi)航空航天用鈦材市場的市場占有率為23.90%。

　　總體評價和估值建議。公司生產(chǎn)的高端鈦合金材料,包括棒材、絲材、鍛坯等,主要用于航空(包括飛機(jī)結(jié)構(gòu)件、緊固件和發(fā)動機(jī)部件等)、艦船、兵器等。隨著我國軍用飛機(jī)升級換代加快,將帶來高端鈦材需求的長期增長,公司將明顯受益。可比公司2018年靜態(tài)PE區(qū)間在61-69之間,預(yù)計西部超導(dǎo)合理股價區(qū)間為14-20元。