核心觀點：
再度強化鈦管業務。寶鈦美特法力諾主要生產鈦焊接管，2016年營收220萬元，凈利潤-1335萬元。本次收購有利于公司進一步完善鈦產業鏈，強化鈦管業務，開發寶鈦法力諾新產品、新應用領域。同時，公司憑借產業優勢有望改善寶鈦法力諾生產經營狀況。
鈦管需求提升有望改善公司業績。我國高端鈦材以進口為主，2016年鈦管進口量同比增長50%（2016年中國鈦工業發展報告），反映高端鈦管需求增長。鈦管因其防腐等特有性能，可使用于船舶等。隨著中國經濟實力的提升，艦船市場的產品升級日漸明朗，對鈦管需求有望繼續提升。據年報披露，公司致力提升鈦材產品在艦船等領域的應用比例，未來業績有望改善。
鈦業龍頭，受益航空鈦材需求放量。據年報公司為國內唯一具有海綿鈦-鈦錠-鑄-鍛-鈦加工材完整生產鏈的龍頭企業，鈦材年銷量達0.83萬噸。據中國鈦工業發展報告，2016年我國航空航天領域鈦材銷量0.85萬噸，同比增長24%，占總銷量18.5%。航空鈦材需求穩定增長，公司作為航空航天高端鈦材主要生產商將受益。
投資建議。預計公司2017-2019年EPS分別為0.10、0.25和0.37元。考慮航空和艦船領域的高端鈦材需求提升，2018年公司業績有望改善，給予公司“謹慎增持”評級。
風險提示：鈦價下跌；航空及艦船鈦材需求低于預期。
陜公網安備 61030502000103號 
