主要產品與其原料價差走勢：上周主要產品價差漲跌不一，其中，尿素價差上漲7.14%，聚合MDI 價差上漲1.73%，MTO 工藝價差上漲1.66%；而環氧乙烷價差下跌5.38%，純MDI 價差下跌1.48%，磷酸二銨價差下跌0.63%，草甘磷價差下跌0.24%。除尿素、MTO 工藝、純堿和磷酸二銨外，中信證券所有跟蹤的產品價差均小于全年平均值。

　　鈦白粉迎來大幅提價。上周鈦白粉生產龍頭四川龍蟒宣布從7 月3 日起，簽約經銷商價格上調100 元人民幣每噸，其他客戶在6 月執行合同價的基礎上上調300 元人民幣每噸，幅度約2%，漲幅再創年內新高。此次漲價主要因為商業庫存降至市場低位，同時北美市場需求旺盛，出口量大幅提升帶來供需緊張。但由于目前鈦白粉行業產能過剩格局未變，此次價格上漲幅度有限。

　　R22 價格繼續微漲，受益于夏季高溫空調熱銷。上周R22 價格弱勢微漲，市場成交重心上移至13000 元/噸。雖然下游用戶及經銷商對高價接受程度較差，拿貨積極性一般，但是受今年夏季普遍高溫天氣影響，預期旺季空調銷售有望繼續向好。另一方面由于受配額影響市場R22 供應收縮，預計短期內市場繼續盤整向上。

　　風險因素：大宗品整體進入淡季；環保因素趨弱導致部分周期品回調。

　　投資策略：季節性需求轉好促使部分大宗化工品價格底部反彈。前期化工板塊有所調整，我們認為部分基本面穩定、產品景氣周期上揚的行業龍頭也已調整到歷史估值底部，建議關注。重點關注防御性較強、基本面穩定向好的低估值龍頭萬華化學、金正大；長期看好民爆行業加速整合的機會，推薦其中的爆破服務領域龍頭企業宏大爆破；超纖行業受益于產品升級帶來市場空間擴大，環保壓力促使供給端收縮，推薦龍頭企業華峰超纖；橡膠制品行業受益橡膠價格持續走弱和整合加速，我們建議持續關注龍頭賽輪股份、三力士；橡膠助劑持續價格上漲，龍頭企業業績彈性大，建議關注陽谷華泰的投資機會。