5月7日，佰利聯宣布即日起將鈦白粉銷售價格在原價基礎上每噸上調300元。山東東佳和攀枝花天倫化工也于同日發布提價通知，提價幅度在300元/噸-500元/噸不等。生意社鈦白粉分析師楊遜指出，在需求并未完全復蘇的情況下，鈦白粉廠家主要是想利用漲價來夯實之前的調價成果，鞏固市場利多氣氛，增強后市信心，刺激需求，落實回款，同時加速產業鏈重組與并購。

　　價格預期樂觀

　　5月提價是2015年的第二輪提價。四川龍蟒鈦業5月第一周即宣布全系鈦白粉產品上調300元/噸，提價后其全系產品市場價格均已接近13000元/噸左右。華東、華中、西南等地區近10家生產商也順勢調漲300-500元/噸，行業利多氣氛得到鞏固。

　　楊遜介紹，盡管龍頭企業率先提價助推其他同行生產商順勢逆漲，但就目前市場需求與走貨情況來看，有不少銷售商對此次價格上調并不看好。此次提價在很大程度上主要是制造利多氣氛，實際成交依然是看單、看量、看付款形式的一單一議。

　　不過，信達證券認為，鈦白粉后市產品價格預期較為樂觀。從供需基本面來看，2015年我國鈦白粉需求仍能維持約8%的增速，需求增長近15萬噸，出口繼續保持高增長，凈出口量預計增長10萬噸以上。在現有鈦白粉裝置產能利用率不變的情況下，2015年國內新增產能的供給預計將小于19萬噸。而鈦白粉價格又處于歷史低位，估計2015年二季度鈦白粉旺季時價格仍會上漲。此外，2015年鈦白粉行業兼并重組的步伐會加快，有助于推動鈦白粉價格的上漲。

　　行業整合可期

　　盡管行業需求目前尚未得到顯著性改善，但近期上市公司公告顯示，行業整合大幕繼續深入。5月6日，佰利聯發布重大事項停牌進展公告稱，公司重大事項涉及產業整合，標的公司為四川龍蟒鈦業股份有限公司。相較于之前的行業整合，此次整合可謂是“巨無霸”與“旗艦”公司的整合。

　　楊遜認為，若佰利聯與四川龍蟒此次產業整合能夠順利實施，[寶雞鈦產業研究院]www.t0917.com整合后的新企業產能將迅速擴張。生意社統計顯示，四川龍蟒與佰利聯產能總和達61萬噸（含佰利聯氯化法項目），全國產能第一，全球產能僅次于杜邦、亨斯邁、科斯特，居第四位；出口方面，2014年四川龍蟒與佰利聯合計出口鈦白粉22萬余噸，占總出口量的39.82%，其國際市場影響力陡升，品牌效應更強，市場認知度更高。

　　此次整合還將使相關公司將定價權、話語權攬于一身。四川龍蟒在國內一直處于龍頭位置，也是其他同行生產商價格走向的重要參考和坐標。加之佰利聯——上市公司身份的重要補充，國內市場的定價權與話語權或就此攬于一身。

　　預計此次事件還將助推鈦白粉企業重組與聯合。在產能過剩的大背景下，鈦白粉行業進入整理期已久，近兩年企業之間的重組與聯合操作較多，如中核鈦白收購甘肅東方與豪普鈦業、科斯特（Cristal）收購江西添光等。預計行業內公司間的整合還將繼續，從而助推鈦白粉行業向良性可持續方向發展。

　　佰利聯：公司鈦白粉高端化望加速

　　TR52 憑借出色的性能在油墨領域應用廣泛：

　　TR52 專為白色印染油墨而開發，憑借優異的遮蓋力、高光澤和低磨損性為油墨用二氧化鈦顏料樹立了新的標準。低磨損性使印刷運作更持久，從而降低了打印成本，提高了生產效率。高遮蓋力為反面印刷提供了良好的遮蓋效果。

　　為收購洛克伍德顏料業務，亨斯邁可能被迫出售 TR52 鈦白粉業務：

　　9 月 10 日，亨斯邁公司耗資 11 億美元對另一顏料巨頭洛克伍德二氧化鈦涂料業務的收購方案獲得歐盟批準。由于亨斯邁和洛克伍德均是全球油墨用鈦白粉的主要生產商，兩者在該市場的占有率總計超過 70%。我們預計為保證收購案不受反壟斷法影響能夠順利完成，亨斯邁在收購洛克伍德整體涂料業務的同時，不得不出售其在油墨領域主要鈦白粉產品——TR52 的業務。

　　通過此次收購 TR52 鈦白粉技術，公司產品高端化有望加速：

　　據我們了解，雖然同屬硫酸法鈦白粉產品， TR52 目前市場價位較國內鈦白粉銷售均價高 3000 元/噸以上。借助亨斯邁的技術支持和客戶資源，佰利聯 TR52 達產將大幅提升公司高端鈦白粉業務占比。此外，由于此次收購 TR52 業務包括所需的所有知識產權、技術及專有技術，佰利聯在吸收消化該技術用于 TR52 項目建設的同時也將有助于公司整體硫酸法鈦白粉質量的提高和產品檔次的升級。

　　維持“增持”評級：

　　由于此次收購不包括制造類資產，為滿足 TR52 生產需要，公司需要新建部分生產裝臵，所以 TR52 的投產尚需一段時間。但是長期來看，公司抓住亨斯邁出售高端鈦白粉業務的機會，獲得的先進鈦白粉生產技術將有利于未來產品結構的升級和盈利能力的提升。 維持公司 14 年至 16 年 EPS分別為 0.50 元、0.79 元和 1.20 元的盈利預測，維持“增持”評級。

　　風險提示：合作進度低于預期；下游需求（含海外）大幅下滑金浦鈦業(行情000545,咨詢)：徐州項目將增添新動力

　　鈦白粉價格有望保持上漲趨勢：

　　雖然國內硫酸法鈦白粉與海外氯化法產品在質量上有一定差距，但由于國內鈦白粉價格優勢明顯，海外涂料企業為降低成本積極改變配方和工藝提高自中國采購鈦白粉數量。在歐美經濟復蘇的背景下，海外涂料企業對國內鈦白粉需求的增長將有利于出口量繼續保持快速增長的趨勢。此外，2014 年以來，國內涂料產量增速觸底反彈。上半年國內涂料產量771 萬噸，同比增長10.29%。

　　受出口保持較高增速和國內下游需求回暖的提振，14 年國內鈦白粉行業開工率有望達到85%左右，與13 年的開工率77%相比進一步提高。由于前期新建產能項目投產已經接近尾聲，在需求保持平穩增長的趨勢下，未來行業開工率的繼續提升將支撐鈦白粉價格維持上漲的趨勢。此外，行業整合的大幕已經拉來，未來環保監管趨嚴和行業準入條件的提高都有望進一步加速行業景氣度的恢復。