上周(截止至2014 年10 月31 日)海外基本金屬大多上漲,小金屬漲跌互現(xiàn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)10 月29 日宣布結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃,這為長(zhǎng)達(dá)6 年之久的QE 劃上句號(hào);同時(shí)日本央行出臺(tái)意外刺激政策,使得美元走強(qiáng)、金價(jià)跳水。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖對(duì)商品價(jià)格形成提振。值得關(guān)注的是,上周鎳價(jià)在跌到年初低點(diǎn)后出現(xiàn)大幅反彈,菲律賓減產(chǎn)有望對(duì)鎳價(jià)形成有力支撐。上周稀土價(jià)格總體平穩(wěn),但氧化鐠釹下跌1.04%;上周碳酸鋰價(jià)格上揚(yáng),原料價(jià)格鋰輝石價(jià)格的上調(diào)是其主要原因;而環(huán)保和供應(yīng)問(wèn)題導(dǎo)致的海綿鈦價(jià)格上升值得關(guān)注。

　　近期中央政府加大了經(jīng)濟(jì)刺激政策,這令市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)好,加上10 月中國(guó)匯豐制造業(yè)PMI 初值創(chuàng)三個(gè)月新高,有望幫助金屬價(jià)格企穩(wěn)回升。上周有色金屬板塊上漲4.46%,跑輸大盤(pán)(滬深300 指數(shù)上漲4.92%),目前有色板塊中,軍工相關(guān)的子行業(yè)(主要是鈦)、稀土以及鋰仍有望出彩,建議關(guān)注寶鈦股份、贛峰鋰業(yè)和包鋼股份。

　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn).

　　上周海外基本金屬價(jià)格大多上漲,但金價(jià)大跌。LME基本金屬除銅價(jià)格小幅下跌0.01%外,其余品種均上漲,其中鎳和鋁漲幅最大,上漲5.16%和4.98%。COMEX黃金、白銀分別暴跌4.84%以及6.26%。

　　上周中美歐數(shù)據(jù)總體符合預(yù)期。9月份美國(guó)消費(fèi)者支出環(huán)比下降0.2%,8個(gè)月以來(lái)首次出現(xiàn)下滑,原因是汽車購(gòu)買量下降。歐元區(qū)10月CPI初值同比增長(zhǎng)0.4%,預(yù)期增長(zhǎng)0.4%,前值增長(zhǎng)0.3%;歐元區(qū)9月失業(yè)率11.5%,預(yù)期11.5%,前值11.5%,數(shù)據(jù)均符合預(yù)期。10月中國(guó)制造業(yè)PMI為50.8%,比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn),但繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以上。在新常態(tài)下我國(guó)制造業(yè)總體上繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

　　鎳價(jià)在9月以來(lái)大幅下滑,10月底已跌至年初的低位。雖然LME鎳庫(kù)存壓力仍然在加大,但全國(guó)鎳生鐵社會(huì)庫(kù)存已大幅降低,此外10月菲律賓中部進(jìn)入雨季,出貨量急劇下降,中國(guó)港口鎳礦庫(kù)存逐漸減少,估計(jì)11月后下降趨勢(shì)明顯,因此鎳價(jià)在上周觸底反彈后,未來(lái)可能逐步震蕩走高。

　　上周銅價(jià)表現(xiàn)不佳,當(dāng)前影響銅精礦供應(yīng)不確定因素依然較多,印尼Grasberg 銅礦員工將于11月6日至12月6日進(jìn)行罷工,加上秘魯最大銅礦ntamina工會(huì)表示自11 月10 日起工人將無(wú)限期罷工,該罷工將導(dǎo)致每月3萬(wàn)噸的產(chǎn)能停產(chǎn),這些將有可能導(dǎo)致全球銅精礦供應(yīng)會(huì)出現(xiàn)萎縮,對(duì)銅價(jià)形成支撐,但也為中國(guó)冶煉企業(yè)2015年銅精礦長(zhǎng)單談判帶來(lái)壓力。

　　稀土市場(chǎng)平穩(wěn)。上周稀土價(jià)格總體平穩(wěn),氧化鐠釹價(jià)格下跌1.04%,氧化鏑價(jià)格平穩(wěn),下游釹鐵硼持平。下游需求疲軟繼續(xù)對(duì)氧化鐠價(jià)格施加下行壓力。采購(gòu)商推遲補(bǔ)貨,氧化鐠市場(chǎng)交易冷清。由于氧化鏑價(jià)格前一周上揚(yáng),雖采購(gòu)商補(bǔ)貨不積極,鏑鐵價(jià)格仍小幅走高。

　　2014年10月31日,泛亞有色金屬交易所正式上市稀土品種氧化鏑和氧化鋱,貨值834萬(wàn)的氧化鋱和2,235萬(wàn)的氧化鏑,一經(jīng)掛牌便于短短的5秒和24秒內(nèi)宣告售罄,這是中國(guó)投資者首次以商業(yè)收儲(chǔ)模式進(jìn)入稀土產(chǎn)業(yè)。

　　上周其它稀有金屬表現(xiàn)較弱。歐洲氧化鉬價(jià)格深跌6.17%,由于供應(yīng)過(guò)剩和下游鋼廠需求低迷,估計(jì)價(jià)格會(huì)繼續(xù)走低。金屬鉭本周跌幅收窄,下跌0.39%,北美金屬鉭需求依然疲軟,導(dǎo)致市場(chǎng)成交不旺,然而,供應(yīng)緊張使得價(jià)格沒(méi)有再進(jìn)一步走低。鎢價(jià)格下降1.5%,由于多數(shù)消費(fèi)商采購(gòu)謹(jǐn)慎,繼續(xù)推遲下單,中國(guó)國(guó)內(nèi)鎢精礦市場(chǎng)價(jià)格仍呈下行態(tài)勢(shì),市場(chǎng)地價(jià)不斷浮現(xiàn),現(xiàn)貨市場(chǎng)成交不旺。

　　上周碳酸鋰價(jià)格上漲。上周工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格小幅上漲了0.56%,據(jù)說(shuō)部分鋰鹽生產(chǎn)商此前與鋰輝石供應(yīng)商商討明年的原料價(jià)格并證實(shí)鋰輝石價(jià)格已上漲。當(dāng)前電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格暫穩(wěn)在40-42元/公斤,許多生產(chǎn)商聲稱將在下個(gè)月調(diào)高報(bào)價(jià)。

　　上周海綿鈦價(jià)格上漲4.17%,價(jià)格保持堅(jiān)挺,生產(chǎn)商手里幾乎沒(méi)有庫(kù)存。

　　由于中國(guó)更加關(guān)注環(huán)保問(wèn)題,這可能會(huì)使海綿鈦生產(chǎn)成本增加;另一方面,隨著海綿鈦行業(yè)洗牌,供應(yīng)將大幅縮減,因此未來(lái)海綿鈦價(jià)格可能進(jìn)一步上漲。

　　上周有色金屬板塊上漲4.46%,略跑輸大盤(pán)(滬深300指數(shù)上漲4.92%)。

　　其中新疆眾和閩發(fā)鋁業(yè)等鋁加工企業(yè)漲幅居前,重稀土公司廣晟有色也有較好表現(xiàn);盛屯礦業(yè)表現(xiàn)最差,下跌2.89%。

　　投資建議。受益于軍工訂單增加,寶鈦股份未來(lái)業(yè)績(jī)有望恢復(fù),建議積極關(guān)注;受新能源汽車推廣的推動(dòng),從中期看我們繼續(xù)看好以鋰為主的金屬新材料公司,主要包括贛峰鋰業(yè);此外,由于近期稀土行業(yè)的政策面又趨活躍,而包鋼股份逐漸轉(zhuǎn)型為稀土資源企業(yè),值得關(guān)注。