今年以來，中國經濟下行壓力并未減輕，包括有色金屬在內的商品需求依然疲弱。為此決策部門穩增長手段更多向固定資產投資傾斜。在密集批復基礎設施投資項目的同時，以四項措施保障建設資金需求，并且督促投資項目盡快開工。受其影響，預計今年后3個季度全國固定資產投資水平，將高出1季度，整體投資形勢趨向好轉，其中全年基礎設施投資增速有可能達到25%以上，帶動整體投資(名義)增速接近15%。中國固定資產投資形勢好轉，勢必產生巨大乘數效應和帶動效應，穩定國內有色金屬需求。

　　一、需求疲弱緣由投資增速回落過多

　　進入2季度以后，中國經濟下行壓力并未減輕，已經公布經濟指標多不理想，尤其是投資乏力抑制經濟整體回暖。據統計，今年前5個月，全國固定資產投資(不含農戶)同比增長11.4%，增速繼續回落。其中新開工項目計劃總投資同比增速僅為0.5%，億元以上新開工大項目計劃總投資額更是同比下降20%，成為制約投資增長的主要因素。固定資產投資中，1-5月份全國房地產開發投資同比增長5.1%，增速比1-4月份回落0.9個百分點，為2000年12月以來最低水平。固定資產投資增速過多回落，對于制造業需求訂單產生很大拖累。受其影響，今年1—5月全國工業增加值同比增長6.2%，亦為10年來較低水平。固定資產投資和工業制造一直是有色金屬消費的主要領域。上述兩大領域增速的同步放緩，致使上半年有色金屬國內需求疲弱，同比增幅在5%以下。但與此同時，有色金屬出口卻表現不俗。據海關統計，今年前5月全國三大有色金屬產品出口量，除銅及銅材小幅下降外，鋁及鋁材、鋅及鋅合金出口都有很大幅度增長，其中鋁及鋁材出口量同比增幅超過3成。

　　二、下半年全國投資形勢趨向好轉

　　中國經濟持續下行壓力，迫使決策部門將穩定經濟增長手段更多向固定資產投資傾斜。這是因為，現階段拉動經濟增長三駕馬車中，外需難有明顯提升，消費是個“慢功夫”，所以只能更多發揮固定資產投資的關鍵作用。而大規模經濟短板領域投資，不僅能為當前穩增長出力，還有利于中國經濟的可持續、健康發展。為此最近國務院常務會議決定，抓住原材料價格較低的有利時機，加大有效投資。國家發改委在前期密集批復投資項目的基礎上，今年5月份又分3批批復了11個基建項目，總計投資規模達到4670億元，同時還有來自29個省市的1043個政府和社會資本合作(PPP)項目，總投資將近2萬億元。迄今為止，全國所批復項目投資總額已經超過10萬億元。預計今后固定資產投資還會加碼，一直到經濟企穩，新的增長引擎(消費)發揮主導作用以后。

　　針對投資進度緩慢問題，國務院還還派出督查組前往各地督查，檢查和協調投資項目進展情況，推動重大工程盡快落地。對于遲遲不開工項目的省市，將收回中央財政撥付資金，促使一些省市采取措施，以投資來穩定經濟增長。

　　與此同時，各級政府松動房地產控制政策效應開始顯現，全國許多城市，尤其是一線城市出現房屋價穩量增局面。國家統計局發布數據顯示，今年1-5月商品房銷售面積同比下降0.2%，降幅比1—2月大幅收窄了十幾個百分點；銷售額則同比增長3.1%。今年5月份全國70個大中城市中，新建商品住宅和二手住宅價格環比上漲的城市分別有20個和37個，房價環比上漲的個數繼續增加，樓市回暖態勢進一步鞏固。隨著房地產基本面的持續改善，特別是剛性需求陸續入市，以及房價回暖帶動部分投資需求活躍，房企去庫存效果顯現和資金回籠加快，預計下半年房地產市場向好局面得以保持，致使房地產新開工面積逐步增加，成為今后固定資產投資回升的領頭羊。

　　為了保障已經批復投資項目的資金需求，盡快形成實實在在的工作量，宏觀層面主要采取了四項措施：首先是金融機構“雙降”。從去年11月開始到今年5月，央行半年內連續三次降息，并且多次定向和全面下調存款準備金率。由于中國經濟下行壓力依然很大，物價漲勢溫和，PPI持續30多個月負增長，以及世界主要國家高度寬松的貨幣政策，預計人民銀行今后還會有數次降準和降息，并以其它措施向市場釋放流動性。其次是積極解決地方政府債務問題。包括采用定向承銷方式發行地方債，地方政府債務置換，地方債納入抵押品框架，不得對地方融資平臺抽貸、壓貸、停貸，以及放松對地方政府融資平臺控制等，其中地方政府債務置換規模今年有可能達到3萬億元。地方政府債務問題的有效解決或者緩解，可以使得地方政府獲得資金，能夠進行基礎設施投資建設，再次擔綱積極財政政策重要角色，并由此產生對于金融機構貸款的巨大需求，推動整體投資活躍。再次是發行企業債券。對于承擔重要建設任務的大型企業，允許發行巨大數額企業債券。按照國家發改委批復，中國鐵路總公司在2015年度內，可以發行總額為1600億元的鐵路建設債券，加上其它手段籌措資金，中國鐵路總公司今年發行債券額度將超過2000億元。最后是發揮股市繁榮積極作用，通過股市繁榮促進上市企業融資，籌措基礎設施建設資金。此外，國家還將通過PPP模式吸引社會資本參與公共服務領域投資，作為國民經濟短板建設重要資金來源。為此國務院辦公廳最近批轉相關部委指導意見，鼓勵在能源、交通運輸、水利、環境保護等公共服務領域采用政府和社會資本合作模式PPP)，列為經濟增長“雙引擎”。

　　可以相信，受到上述多方面影響，今年后3個季度全國固定資產投資水平，將高出1季度，整體投資形勢趨向好轉，其中基礎設施投資增速有可能達到25%以上，帶動整體投資(名義)增速接近15%。

　　三、有效投資增長穩定有色金屬需求

　　中國固定資產投資形勢好轉，當然會對制造業產生巨大乘數效應和帶動效應，有利于穩定國內銅、鋁、鋅、鎳等有色金屬需求，緩解相關行業產能過剩，提供中國經濟增長強大基礎。

　　不僅如此，此輪補“短板”投資，主要劍指公共基礎設施方向，如互聯網通信工程、電網升級改造、高速鐵路、城市軌道交通、地下管廊、城鎮污水處理設施、水利設施等，還有城區老工業區和獨立工礦區改造搬遷、棚戶區改造等。目前國家發改委已經完成了城鎮軌道交通工程包，進一步增強城市軌道交通對經濟增長的作用。工程包里明確，2015年、2016年、2017年三年新開工項目里程達3000多公里。2015年是'十二五’收官之年，預計要完成城市軌道交通投資3000億元，建設400公里的城市軌道交通。

　　所有這些，都屬于“硬邦邦”的投資，所需要耗費的有色金屬將明顯高出一般固定資產投資。譬如，高速鐵路和城市軌道交通，就是一條條的“有色金屬大道”；通信工程和電力電網，也都需要耗費大量有色金屬。據有關資料，在鐵路機車和車廂用材方面，除了鋼材外，不銹鋼與鋁合金成為主流材料。鐵路客運專線動車組采用的CRH1、CRH2、CRH3、CRH5四種類型中，CRH1型車體采用的是高速列車用不銹鋼車廂板，其余3種動車組車體均為鋁合金材質。這就需要消耗大量的鋁、鎳、鋅等有色金屬。此外，軌道交通輸電線路也還需要大數量的銅、鋁。初步測算結果顯示，2015年中國有色金屬需求總量將越過5000萬噸關口，占據全球消費總量的很大部分，其中下半年消費增幅要高出上半年至少2個百分點。

　　四、沉重壓力下醞釀價格反彈

　　一段時期以來，受到多方面沉重壓力影響，全國銅、鋁等有色金屬價格持續跌落。據有關部門測算，今年5月份全國有色金屬類價格指數為70.05點，同比下降2.7%；6月下旬，上海銅、鋁主力期貨合約價格分別逼近12000元/噸和4100元/噸關口。中國有色金屬市場價格已經達到一個較低水平，甚至逼近邊際成本，部分企業出現虧損，有色金屬冶煉與原料行業利潤大幅壓縮，據統計，前4個月全國有色金屬行業實現利潤439億元，同比下降9.9%。其中，有色金屬礦采選業利潤165億元，下降15.8%；有色金屬冶煉及壓延加工業利潤274億元，下降5.9%。這就使得市場機制對于供求平衡的強制效應開始顯現。受其影響，全國有色金屬產能釋放受到抑制。統計數據顯示，今年1—5月全國10種有色金屬產量1715萬噸，同比增長4.9%，增速同比減緩6個百分點。其中電解鋁產量959萬噸，增長8%，減緩0.3個百分點；銅產量增長6.5%，減緩8個百分點；鉛產量下降6.3%，去年同期為增長16.2%；鋅產量同比持平，減緩9.3個百分點；氧化鋁產量增長7.5%，減緩3.4個百分點。如果這種情況在下半年得以持續，并且由于投資形勢好轉穩定消費需求，勢必推動供求關系改善，為今后價格反彈提供條件。另一方面，還要關注厄爾尼諾和地緣政治影響。今年再現厄爾尼諾似乎已成定局，預計暴雨可能使得智利和東南亞銅、鎳礦產業遭受沖擊。由于智利銅產量約占全球銅產量的三分之一，銅價將會因此上漲，并帶動鎳和鋅價揚升。